Si è da poco conclusa la pubblicazione dei risultati semestrali delle società quotate su AIM Italia. Quali risultati sta conseguendo il mercato e quali sono i multipli su cui scambiano le società quotate su AIM Italia?
Lo scopriamo avvalendoci dell’ottima ricerca di Value Track, boutique di analisi finanziaria e corporate finance indipendente. Value Track ha da poco pubblicato la sua AIM Italia stock guide, un approfondito report tematico che analizza i numeri di AIM Italia in seguito alla pubblicazione dei risultati semestrali 2020.
Parlando di multipli, ricordiamo il nostro articolo sul tema multipli e valutazione d’azienda e lo zoom sui multipli del settore digital in Italia.
Il Covid fa sentire i suoi effetti…
L’impatto negativo del Covid-19 è assai tangibile sui risultati finanziari aggregati 1H20:
- i ricavi, l’EBITDA e l’EBIT sono in calo del -9%, -26% e -78% YoY;
- solo 1/3 circa delle aziende ha registrato un fatturato positivo e una crescita dell’EBITDA;
- circa il 27% delle aziende ha perso denaro a livello di EBITDA, il 45% a livello di EBIT e il 50% a livello di fatturato.
AIM Italia: vista d’insieme
Alla data del 5.10.2020, sono 128 le aziende quotate su AIM Italia, con una capitalizzazione di mercato complessiva di 5,9 miliardi di euro.
La distribuzione della capitalizzazione di mercato da parte delle aziende rimane ampia, oscillando dagli 0,8 milioni di euro di Visibilia Editore (escl. Cdr Advance) ai circa 645 milioni di Antares Vision.
92 società sono attualmente scambiate a capitalizzazione di mercato inferiore alla soglia di 40M€ , mentre solo 14 aziende mostrano una market cap maggiore di 100M€.
Il flottante medio pari a circa il 28% corrisponden a una capitalizzazione di mercato del flottante di 12,7 milioni di euro.
I multipli su AIM Italia
Quest’anno più che mai, i multipli AIM Italia guardano al passato
Per il calcolo dei multipli, Value Track introduce un importante correttivo “metodologico”. Partendo dal presupposto che gli investitori acquistano guadagni futuri e non storici, gli analisti sono soliti valutare i multipli sui risultati previsti per l’esercizio in corso, piuttosto che su quelli passati.
Ma il 2020 è un anno particolare e molte aziende potranno registrare risultati finanziari in calo su base annua, in conseguenza della pandemia da Covid-19. L’attuale stagione di risultati intermedi “poveri” pare anticipare questa stima.
In tale contesto, Value Track ritiene che i multipli AIM Italia basati sui dati storici possano offrire spunti di valutazione più affidabili.
I multipli: vista d’insieme
Le società quotate su AIM Italia sono scambiate a una media di
- EV/EBITDA: 7,6
- EV/EBIT: 12,6
- P/E: 17,0
I multipli: vista per settore
Un ulteriore valore aggiunto dell’analisi di Value Track sta nei dati di settore. I multipli differiscono in modo sostanziale tra i settori, con il settore tecnologico che scambia a 11,2 EV/EBITDA. Sul lato opposto, il settore dei beni industriali è scambiato a 5.8x.
